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点评报告:基本面改善迎来重大拐点,新一轮利润成长周期即将开启

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简介 东方财富(300059)事件:2018年1月25日,公司发布的2017年度公司业绩预告称,预计2017年度归属上市公司股东净利润为亿元至7亿元,同比下降约%至%。 点评:基本面改善迎来重

点评报告:基本面改善迎来重大拐点,新一轮利润成长周期即将开启

东方财富(300059)事件:2018年1月25日,公司发布的2017年度公司业绩预告称,预计2017年度归属上市公司股东净利润为亿元至7亿元,同比下降约%至%。

点评:基本面改善迎来重大拐点,公司正式切入科技券商盈利模式公司2017年前三季度归母净利润亿元,我们预估2017年第四季度单季度归母净利润为亿元,同比增长17%-75%,2016年以来首次实现单季度正增长。 经营业绩改善验证公司基本面已经迎来了重大拐点,基金代销业务的市场冲击基本被消化,证券业务的高增长覆盖基金代销业务的下滑,公司正式由电子商务切入科技券商的盈利模式。 证券业务收入实现快速发展,营收占比由2017年年初的%增长2017年中期的%,预计2018年年初营收占比达到75%以上。 一站式互联网金融平台新布局,新一轮利润成长周期开启近年来,公司不断尝试外延式发展,积极筹划公募基金、保险代理、小贷、征信等业务的布局。

2017年公司紧紧围绕实现一站式互联网金融服务整体战略目标,继续加大战略投入,职工薪酬、折旧及网络技术服务等成本费用同比增长幅度较大,公司营业总成本同比较大幅度增长,导致2017年净利润出现同比下降。

从中长期看,随着各项业务的稳步发展,协同效应得到有效发挥,公司整体营收增速高于费用增速,公司将开启新一轮的利润成长周期。

强大用户粘性实现低成本导流,互联网证券模式得到验证作为最具成长性的科技券商龙头,东方财富凭借强大的用户粘性实现低成本导流,充分验证了互联网证券模式的有效性。 用户基数方面,东方财富网1121万的日均覆盖人数远高于其他同类财经网站,choice终端886万日均独立用户远高于传统券商APP用户规模。

用户粘性方面,东财小时的月度使用时长远高于传统券商APP。

与此同时,公司证券股票交易市场份额不断创新高,从2015年初的%大幅提升至2017年末月的%,成为2015年以来经纪业务发展势头最迅猛的券商。 盈利预测与估值我们预计公司2017-2019年实现归母净利润为亿元、亿元、亿元,对应EPS分别为、、元/股;对应当前股价估值分别为:103、79、66倍PE。

给予强烈推荐评级。 风险提示:证券市场不景气,公司业务进展不及预期;。